新三板“明星股”凯立德停牌一年后计划终止挂牌，值得关注的是，公司股东方给出了较停牌前股价溢价50%的回购价格，有投资者瞄上了这一套利空间。

新三板公司拟终止挂牌时，实控人回购异议股东股份的价格成为焦点，多数采取集合竞价方式的公司，给出了不低于取得股票成本价的回购价格，而采取做市转让方式的公司，多数以市场价格为参考。

因筹划重大事项，凯立德(430618)自2017年12月7日起暂停转让。

12月5日公司发布的复牌公告透露，停牌期间，公司前后筹划了多次与股权相关的事项，均没有结果。

在公司股票停牌一年的时间里，新三板市场持续低迷，做市指数一路下行。

多数投资者担心所持股票在长期停牌后，复牌出现随市场大势补跌的情况。不过，凯立德12月6日复牌股价大涨35%，盘中最高触及1.78元，涨幅近45%。

▲凯立德2017年11月13日以来股价走势

这背后，或与该公司给出的股份回购价格有关。

在终止重大事项的同时，凯立德公告了终止挂牌的计划，一并披露的还有对异议股东权益保护措施：

这个回购价格的上限1.89元，相较凯立德2017年12月7日停牌前最后一个交易日的收盘价，即2017年12月6日收盘价1.23元，涨幅约54%。

有投资者认为这给予了市场买入股票等待回购套利的空间。二级市场上，凯立德12月6日放量大涨，成交额达1046万元。该股12月7日回落1.2%，报1.64元。

有人追求套利，有人期待“解套”。

凯立德主业包括导航电子地图产品、基于北斗及GPS的卫星导航系统，是新三板的“明星股”。2014年，雷军旗下投资公司通过定增投资凯立德。

公司股票于2014年12月31日起采取做市转让方式进行交易。自做市以来，该股在股转系统交易活跃，2015年上半年，凯立德股价从27元涨至60元，一度触及67元。

▲凯立德自做市至今走势图

值得一提的是，2015年6月10日，凯立德实施了10转20股派现3元的分派方案。

2016年以来，公司股票陷入低迷，股价跌破7元，2017年1月17日下行至2元以下，跌成“1元股”。

按照上述回购价格，在2017年1月16日之前投资凯立德股票的股东，账面上仍然是浮亏。

而2017年2月份以来买入该股的投资者，终于迎来“解套”机会，有些股东还能赚不少，回购人宁波健雄简直是“雷锋”。

资料显示，截至2016年12月31日，公司股东人数为780户。而截至2017年12月31日，公司股东人数为718户，在股价低迷的2017年，有一批股东已经“离场”。

新三板公司拟终止挂牌时对异议股东权益保护的措施，实控人作出回购承诺中的回购价格并没有明文规定，部分公司给出的回购价格，为异议股东取得股票的成本价格。

近日披露终止挂牌计划的庞森商业公告，公司相关负责人将与异议股东进一步洽谈，原则上按异议股东取得挂牌公司股票的成本价格进行回购，具体回购价格由双方协商确定。

挪瑞科技公告，公司实际控制人张琳承诺对进行回购，回购价格不低于股东取得该部分股份时的成本价格，具体回购价格及方式以对方协商为准。

也有公司不以成本价设置回购价格。

近日股价大跌的商中在线，12月7日晚间也公告了终止挂牌计划，实控人回购异议股东股份的价格以“公司12月6日董事会会议召开前存在有股票交易的二十个转让日公司股票均价”为标准，具体价格经协商后确定。

据统计显示，实控人承诺以异议股东取得股票成本价回购的挂牌公司，多数采取集合竞价转让交易方式，交易相对不活跃。而采取做市转让方式的挂牌公司，由于交易活跃，股东人数较多，而股价又经历了低迷，实控人难以按股东成本价回购。

原文始发于微信公众号：新三板论坛