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安信证券：解读华阳国际清理“三类股东”成功过会

# 三板企业 2018-11-30 20:07 0 19,441 来源： 子沐研究(XINSANBANBAO.COM)
根据证券时报，2018年11月27日首发上会的企业中，新三板企业华阳国际（836762.OC）顺利过会。

华阳国际


☑排队370天，摘牌后清理“三类股东”成功过会
新三板企业华阳国际（836762）于2016年4月挂牌新三板，于2017年11月22日申报中小板IPO，排队370天，截至最新股东户数55户。公司在2016年7月14日-2017年5月19日区间有交易，换手率为16%。华阳国际于2017年5月22日起暂停转让，截至停牌，公司交易期间引入了三家“三类股东”，合计持股0.11%。2017年7月公司终止挂牌，摘牌后“三类股东”持有股份由实控人唐崇武回购，解决“三类股东”情形。
☑IPO前情回顾，华阳国际为2018年过会的第21家新三板企业
2017年10月至今，本届“大发审委”（市场对“主板和创业板发审委合并”后的俗称）共审核250家首发公司，其中145家获通过，通过率约为58.00%。在这250家公司中，共有54家来自新三板，占比21.60%；上会的新三板企业中，拟登陆上交所主板的企业共26家，拟登陆深交所中小板的企业共7家，拟登陆深交所创业板的企业共21家。共有28家新三板公司IPO通过，三板公司整体通过率为51.85%。2016年至今，共有41家新三板转板企业已成功发行，平均转板收益率达4倍左右，华阳国际是新三板今年以来第21家过会企业。
☑华阳国际主营建筑设计，财务指标和可比公司持平，毛利率略显优势
公司招股书显示：我国建筑设计企业数量总体保持在 5000 家左右，我国建筑设计企业营收2008~2015年历史复合增速约32.61%，近期增速放缓。华阳国际未发布2018年相关财务数据。2017年公司实现营业收入约 5.93亿元，同比增长约24.65%；实现归属于挂牌公司股东的净利润约1.01亿元，同比增长约9.17%。可比公司华建集团收入远超可比上市公司平均水平；剔除华建集团影响后，华阳国际2017年收入与可比上市公司平均水平差别不大。华阳国际毛利率略高于可比公司平均毛利率水平。华阳国际退市前市值对应2017年PE约16.90倍，低于可比上市公司平均PE（52.38倍）。
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李明燕律师，北京高文律师事务所合伙人，毕业于中国政法大学，执业律师，注册会计师，执业18年，并兼任中央财经大学金融专业硕士生导师，著有《企业大合规》一书。李明燕律师曾供职金融机构多年，精通金融市场领域业务，成功代理多起证券索赔案件。
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