今天下午，新三板传来一则重磅消息。

酒类电商挂牌公司壹玖壹玖（830993.OC）公告《股票发行方案》，公司将向“阿里巴巴（中国）网络技术有限公司”发行3927.73万股，募集资金20亿元。发行完成后，阿里巴巴持股约29%，成为壹玖壹玖第二大股东。

本次融资，壹玖壹玖估值达到70亿元，酒饮新零售独角兽诞生。

壹玖壹玖创立于2006年，是目前国内最大的酒饮销售平台。在阿里巴巴此次战略投资前，天猫、零售通、菜鸟物流、蚂蚁金服等四条业务线，以及盒马鲜生已经和1919早有合作。

一、互联网烟酒平台？酒类连锁巨头！

壹玖壹玖酒类平台科技股份有限公司，被誉为“酒类新零售的先行者”，是线上线下一体化的酒类O2O 平台服务商。

公司专注于酒类行业，致力于打造从厂家到消费者之间层级最少、服务最快捷、成本最低、推广最精准的集订单处理、采购供应、仓储物流、数据营销四位一体的专业数字化服务平台。

2006年，杨凌江创办1919酒类连锁品牌（后改名为1919酒类直供），开办第一家酒类直供门店。此前，他1998 年创立成都兴裕商贸有限公司，开始涉足酒水行业代理销售。

壹玖壹玖于2014年8月挂牌新三板市场，2016 年 6 月，公司进入新三板创新层。

图表: 壹玖壹玖营收持续快速增长

公司的主营业务为酒类产品的直供，也就是从厂家直接获取代理权，然后通过自身的物流供应实现终端对消费者的直接销售，降低了渠道层级，使得终端价格具备竞争力。

图表: 壹玖壹玖主要品类

如果您只把壹玖壹玖理解为一个互联网烟酒销售平台，就有些狭隘了，实际上，它应该是一个“酒类连锁终端巨头”。

通过管理输出，壹玖壹玖轻资产运营，标准化管理服务，实现快速扩张。主要商业模式可以理解为：

直管店实现所有权与经营权的彻底分离，合作者拥有直管店所有权、收益权、监督权，1919 拥有直管店经营权。具体为：直管店由合作者出资成立并拥有 100%所有权；合作者通过缴纳一定金额的履约保证金，获得 1919 商标、商号的使用权，并在指定区域开设1919 特许经营合作门店，并委托壹玖壹玖对合作门店进行全面管理。

截至2018年上半年，公司管理的零售终端门店达到1130家，其中直营门店306家、直管门店719家、隔壁仓库店105家，隔壁仓库店数量较2017年末增长144.19%；分布全国 31 个省市自治区，终端门店数较上期末净增加 59家。

图表：1919终端门店情况

二、未来成长性值得期待

根据中金公司的测算，“2016年酒类零售销售额大约为1.5万亿元以上，而目前三大酒类连锁终端龙头的营收规模只有 40 亿元，进一步成长的空间仍然较大。”

那么，和其他烟酒店相比，壹玖壹玖的核心优势竞争力是什么呢？是服务和规模效应，最终形成品牌壁垒。

根据公开资料，壹玖壹玖能够通过20分钟送达，采用门店人员送货的模式，为越来越多的消费者的及时消费提供了便捷服务，通过手机 APP 下单，约 20 分钟送达，典型的 O2O 模式，这是传统综合电商企业以及线下单一门店无法达到的服务水平。

并且，通过规模效应，实现产品从厂家-壹玖壹玖专卖店-消费者的三层渠道模式，通过自身的规模能够实现和厂家直接的合作，达到最低的成本和最低的零售价格，以持续获取消费者的信心，规模和对上游的服务和博弈能力相互促进。

2018年上半年，壹玖壹玖实现营业收入20.4亿元，较上年同期增长19.90%，实现毛利润2.58亿元，较上年同期增长28.69%，报告期内合并净利润755万元，归母净利润亏损742.54万元，较上年同期的亏损1517.08万元，亏损大幅收窄。

公司半年报披露，六大板块电子商务、连锁管理、供应链、仓到店物流、数据营销以及信息技术齐发力，平台化转型成效显著。

三、站队阿里，水到渠成

虽然阿里的投资今日才正式对外宣布，但壹玖壹玖和阿里之间的“暧昧”关系，却似乎早就能看出端倪，阿里巴巴对1919的关注由来已久，本次战略投资更像是水到渠成。

根据公司半年报：

2018年3月21日，1919与盒马鲜生签署新零售战略合作协议，双方将在酒类供应链及新零售领域进行深度合作；

3月29日，1919与天猫在杭州签署战略合作协议，双方在新零售数字化运营、营造新生态等领域展开深入合作。通过加强与盒马鲜生、天猫合作，公司新零售供应链优化持续推进。

而对于阿里巴巴而言，其正在推进的新零售战略中，酒饮行业这个万亿大市场，又怎能错过？

1919拥有领先的酒饮新零售模式，在酒类流通行业深耕多年，完成了线上线下融合的业务体系搭建，阿里巴巴的投资将助力1919扩大市场份额，重构线上线下酒饮消费场景，为用户提供更好的购酒体验。

公司创始人杨陵江曾经透露，阿里相中1919的价值在于弥补阿里在最后一公里物流上的短板和解决阿里（酒类）没有自己的供应链问题。双方合作后，菜鸟平台上的订单可以直接推送至1919最近的门店，由1919门店完成最后“一公里”配送。

值得注意的是，不仅是壹玖壹玖，新三板上的其他酒类电商公司也成了资本的宠儿。

已经摘牌的酒仙网（833919.OC），曾是酒类电商行业的头部玩家，融资7轮，总融资额14.3亿元，新三板摘牌前，酒仙网市值达204.3亿元。据悉，在多年亏损后，酒仙网2017年实现了盈利。

主打“20分钟送酒”、线上线下结合的酒便利（838883.OC），也在今年中报实现了扭亏为盈。据其公告显示，2018年上半年营业收入为3.7亿元，较上年同期增长20.59%；归属于挂牌公司股东的净利润为323.77万元。5月底，公司募集资金1.05亿元，河南省国控互联网产业创投和贵州仁怀酱香型白酒产业发展投资参与认购，估值也达到了13.5亿元。

四、结束语

一个有趣的现象是，阿里入主壹玖壹玖的价格是50.92元/股，比起后者目前29.48元/股的股价，高出了72.7%，比起公司上一轮发行价，也高了44.8%。二级市场的价格，根本没有反应壹玖壹玖的实际价值。

在新三板市场一片凄惨的如今，不可否认的一点是，好公司依然存在，眼睁睁盯着这些“肥肉”的，不止上市公司、产业资本和国资，就连BATJ这样的互联网大佬也跃跃欲试。

刘主席说，“股市春天已经不远了”，我想，新三板的春天即使还未见，但其中优质资产的春天一直在。

一个可定义为“淘金优质资产”的新三板下半场才开始，未来如何，静待观察。

原文始发于微信公众号（ 金三板 ）